随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科(kē)技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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